维旺迪出售环球部分股份或将引发行业并购潮,腾讯、阿里有机会接手?

李昌丰  | 中国音乐财经CMBN |  2018-08-14 11:48 点击:
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维旺迪出售环球音乐股份或将引发音乐行业潜在的并购潮。

伴随音乐产业的持续蓬勃增长,外界对环球音乐集团意欲部分卖身的决定好奇不止,更引起对它少数股权价值多少的猜测。作为全球最大的唱片公司,环球音乐无疑拥有着诸多令投资者垂涎的资产。不过,考虑到环球音乐的估值目前已超过300亿美元,因而当维旺迪公布要出售它一半股份的消息时,对接手方的考量便又成为了一个谈论话题。

显然,一旦出售成功,环球音乐无疑将帮它的母公司维旺迪赚得盆满钵满。与此同时,如此大规模的交易无疑也将为整个行业带来深远影响,因为它很可能将令更多音乐资产的所有者加入到套现行列中来,由此引发潜在的并购潮,而这股并购潮将是前所未有的。对此,一位供职于独立音乐版权代理公司的行业人士认为,环球音乐卖身外部投资者可被视为对音乐版权价值的评估。“接下来,我们将看到更多小公司寻求卖身的消息。”

就目前来看,大量热钱仍在不断涌入音乐行业,因为财大气粗的外部投资者希望都能分得一杯羹,因此,我们才得以在过去几年间见证了众多音乐相关的大手笔买卖的发生。例如,Warner/Chappell版权代理公司如今的估值大致和2011年时的华纳音乐集团差不多,而被索尼音乐娱乐集团收购剩余60%股份的EMI版权代理公司,如今的估值在47.5亿美元左右,比它2012年时高出逾一倍的水平。而另一方面,因为索尼音娱的收购,私募机构黑石和阿联酋主权基金Mubadala都没少赚。

因此,诸如Mubadala这样的主权基金可能会对环球音乐产生觊觎,而吸引它们竞标的原因也很简单:赚钱。另外,日本通信业巨头软银也是近年来活跃于资本市场的一头巨兽,它也可能参与到对环球音乐股份的竞争中来。相比起其他潜在的对手,软银与环球音乐集团的渊源更深,它曾于2013年试图以80亿美元的价格收购后者,但以失败告终。国际投资者中,中国互联网巨头腾讯也可能跻身其中;此前,腾讯旗下腾讯音乐已确定了上市计划,其最新一轮估值达到了300亿美元。Billboard援引知情人士称,阿里巴巴也计划参与竞购。

相比起它们的西方同行,腾讯和阿里巴巴不仅扮演数字分销平台的角色,更多则是唱片公司的战略合作伙伴。就在Spotify仍在不断受亏损困扰时,腾讯音乐已经实现了盈利。数据显示,截至2016年底,腾讯音乐娱乐集团营业收入近50亿,营业利润近15亿,净利近6亿。

腾讯音乐娱乐预计2018年收入将超过180亿,净利润将达到31亿。除以上外,腾讯音娱的主要收入来源包括付费音乐、秀场、转授权、广告、游戏等,而数字音乐对腾讯音乐盈利起到的作用并不大。这与Spotify只依靠付费订阅和广告业务来获取营收显然不太一样,而腾讯音乐背靠的腾讯也将成为它未来增长的主要驱动力之一。相比之下,尽管苹果也在紧锣旗鼓的布局流媒体音乐,但知情人士认为它不太可能加入到竞购中来,因为它没必要花上百亿美元购买非控股股权。

在大多数分析师看来,鉴于会有越来越多的人加入付费流媒体服务,因此音乐行业将在接下来的1到2年间继续实现强劲增长。

这也解释了维旺迪为何决定要在此时出售环球音乐的股份,因为在这个时间点上,版权的买卖双方恰好都在实现快速增收。即便如此,这类交易的吸引力能持续多久仍充满了不确定性,因为音乐这门生意会随着流媒体的增速放缓而显现出较高的波动性。一旦市场培养出了消费者的付费习惯,那么来自对市场份额的竞争便会加剧

环球音乐集团显然已经做好了部分出售的准备。在最近的一次财务会议上,维旺迪首席执行官Arnaud de Puyfontaine就明确指出了这个时间点的特殊性。在尼尔森音乐公布的针对美国市场2018年的年中报告里,唱片排名前10的艺人中,有8位是环球的签约艺人,前5则由环球承包,而在按需音频流媒体Top 10榜单中,同样有8位来自环球音乐。“没有哪家公司取得过这样的成就。”但Arnaud也指出,自己之后仍将控股环球音乐集团。今年上半年,环球音乐的营收增长6.8%,而主要收入来源是流媒体和付费订阅,后者同比增长了34%。

7月,环球音乐还公布了与滚石乐队的一笔拓展性交易。在这笔交易下,环球音乐将获得该传奇乐队的经典录制音乐版权、视听曲库、档案支持、全球范围内的周边商品开发和品牌管理权等。这笔交易折射出了的变化,是音乐人可以与流媒体服务直接签订授权合约,而唱片公司需要与时俱进。在签约新晋艺人时,主流厂牌们也改变了传统思维,开始向音乐人支付更多垫款。毕竟,对于新入行的音乐人来说,预付款是他们的主要生存来源。

也有人在唱反调,花旗银行分析师Thomas A. Singlehurst便是其中之一。Thomas警告称,唱片公司们从这个行业获得营收最终会随着时代的变迁而缩水。在他看来,唱片公司们在以往为音乐人提供的那些福利早已不再具备竞争力,因而让它们担任行业的掌控者实在是很难服众。“放在以前,音乐人录歌得进录音棚,但科技显然颠覆了这一点。另外,因为流媒体时代的到来,以往那些生产CD的工厂、实体销售渠道和仓库也不再需要;而营销和公共关系则早已不是只有专业厂牌才可以做得事情了。虽然这些东西仍然重要,但你真的需要签一家大公司才可以实现这一切吗?”

Thomas认为,维旺迪之所以要出售环球音乐的股份,无非是想向外界释放出利好信号:结合当前产业环境的现状,环球音乐其实要更值钱。此外,鉴于维旺迪明确表示它寻找的是一位战略合作伙伴,这表明它也需要一些帮助 —— 无论这种帮助什么样的。“但如果拿不到一个好价格,那它也可能会选择继续持有另一半股份。”

但话说回来,即便最终没人竞价成功,各家的生意看起来还是得继续下去。毕竟,那些选择竞购的公司们不会因为没有买到股份,而关张大吉。

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